/ 그래픽=정승아 디자이너 [시사저널e=이승용 기자] 국내 자산운용사들이 삼성전자와 SK하이닉스를 각각 25%씩 담고 나머지를 채권으로 구성한 '삼전닉스 채권혼합형 ETF'에 이어 특정 종목 2종을 25%씩 넣고 나머지 절반을 채권으로 담은 채권혼합형 ETF를 잇따라 출시하고 있다. 이는 ETF의 절반 이상이 채권이기만 하면 퇴직연금에서 안전자산으로 분류된다는 규정을 우회한 상품들이다. 퇴직연금 가입자는 의무적으로 계좌의 30% 이상을 안전자산으로 채워야 하는데, 공격적인 투자자들에게는 유망주식 2종만으로 절반을 구성한 채권혼합형 ETF가 한층 매력적인 상품이다. 하지만 단 2종목의 주식만으로 절반을 구성한 ETF를 안전자산으로 분류하는 것이 맞냐는 논란 역시 그치지 않고 있다. 반면 금융투자업계는 오히려 퇴직연금의 안전자산 30% 의무 규제 자체를 폐지해야 한다는 입장을 고수하고 있다. ◇ 삼전닉스 넘어 변형 채권혼합형도 '봇물' 18일 한국거래소에 따르면 미래에셋자산운용과 한국투자신탁운용도 삼성전자와 SK하이닉스 주식을 각각 25%씩 포함하고 나머지 50%를 채권으로 담은 삼전닉스 채권혼합형 ETF 출시를 준비하고 있다. 미래에셋자산운용은 삼성전자와 SK하이닉스 주식과 미국채를 혼합한 'TIGER 삼성전자SK하이닉스미국채혼합50' ETF를, 한국투자신탁운용은 삼성전자와 SK하이닉스 주식과 국내 채권을 섞은 'ACE 삼성전자SK하이닉스플러스채권혼합50' ETF 출시를 준비하고 있다. 이러한 삼전닉스 채권혼합형 ETF는 지난 2월 KB자산운용이 출시한 RISE 삼성전자SK하이닉스채권혼합50 ETF가 시초다. 바다이야기 게임기 이후 삼성자산운용에서 4월 KODEX 삼성전자SK하이닉스채권혼합50 ETF를 출시했고 하나자산운용에서 1Q K반도체TOP2채권혼합50 ETF, 키움투자자산운용에서 KIWOOM 삼성전자&SK하이닉스채권혼합50 ETF를 내놓았다. 삼전닉스 채권혼합형 ETF에 이어 최근 자산운용사들은 삼성전자와 SK하이닉스 대신 다른 주식 종목으로 50%를 채운 '변형' 채권혼합형 ETF를 쏟아내고 있다. 시작은 우리자산운용으로 지난 6월 SK하이닉스 대신 현대차를 담은 WON 삼성전자현대차채권혼합50 ETF를 내놓았다. 이어 하나자산운용도 현대차와 기아를 25%씩 담은 1Q 현대차기아채권혼합50 ETF를 출시했다. 7월에는 키움투자자산운용이 스페이스X와 로켓랩을 25%씩 담은 KIWOOM 미국우주테크TOP2채권혼합50 ETF를 출시했다. 키움투자자산운용은 현대차, 기아, 현대모비스로 50%를 구성한 KIWOOM 현대차그룹TOP3채권혼합50도 동시에 선보였다. KB자산운용도 스페이스X와 테슬라를 25%씩 담은 RISE 미국우주&로봇TOP2미국채혼합50 ETF로 참전했고 하나자산운용도 엔비디아, 알파벳으로 절반을 구성한 1Q 엔비디아알파벳미국채혼합50 ETF를 출시했다. 이달 한화자산운용 역시 SK하이닉스와 샌디스크를 25%씩 담은 PLUS SK하이닉스샌디스크채권혼합50 ETF로 경쟁에 뛰어들었다. / 그래픽=정승아 디자이너 ◇ 퇴직연금 안전자산 30% 규제 무력화 논란도 이처럼 2종목에 집중하는 변형된 채권혼합 ETF가 쏟아지는 이유는 퇴직연금 계좌 내 안전자산을 30% 이상 의무적으로 보유해야 하는 규제 때문이다. 바다이야기 오리지널 현행 근로자퇴직급여 보장법상 확정기여형(DC) 및 개인형 퇴직연금(IRP) 계좌에서는 주식형 ETF 등 위험자산 투자 한도가 최대 70%로 제한된다. 나머지 30%는 반드시 원리금 보장 상품이나 채권 비중이 50% 이상인 안전자산으로 채워야 한다. 당초 안전자산 30% 이상 편입 의무가 설정된 취지는 퇴직연금의 손실 가능성을 최소화하려는 목적이었다. 하지만 투자자들은 증시 급등에 주식 비중을 최대한 높이길 원했고, 국내 자산운용사들은 그동안 각종 아이디어를 통해 이 같은 규제 취지를 우회하는 ETF를 꾸준히 출시했다. 2023년부터 주식 비중이 최대 50%인 채권혼합형 ETF도 안전자산으로 분류하면서 나스닥이나 S&P500 같은 시장지수 기반 주식 포트폴리오와 채권을 절반씩 혼합한 채권혼합 ETF가 쏟아졌다. 퇴직연금 안전자산 30%를 이 같은 상품으로 채운다면 전체 포트폴리오 기준 주식 투자 비중을 최대 85%까지 담을 수 있다. 이어 은퇴 시.에 맞춰 주식과 채권 비중을 자동으로 조절해주는 타깃데이트펀드(TDF) ETF를 활용해 전체 퇴직연금 포트폴리오의 최대 94%까지 주식으로 담을 수 있는 방식도 고안됐다. TDF는 위험자산 비중이 최대 80% 이내면 퇴직연금에서 안전자산으로 분류될 수 있기에 은퇴 시.이 많이 남은 '고빈티지' TDF ETF를 활용해 주식 비중을 최대한 높게 유지하는 방식이다. 삼전닉스 채권혼합형 ETF는 이러한 규제 우회 시도가 극단적으로 치달은 상품에 해당한다. 시장지수 채권혼합 ETF나 TDF ETF로 퇴직연금의 안전자산 30%를 구성하면 주식 비중을 최대한 높일 수 있지만 수백 개의 종목에 분산 투자하는 효과는 엄연히 존재한다. 하지만 삼전닉스 채권혼합형 ETF의 경우 단 두 종목만으로 ETF의 50%가 구성됐기에 사실상 분산투자 효과가 없고 특정 주식에 집중하는 효과만 발생한다 양귀비 릴게임 . 공격적인 투자자들로서는 특정 종목에 투자하는 ETF가 더 매력적이다. 특히 우리나라 투자자들의 경우 공격적인 투자 성향이 뚜렷해 퇴직연금 안전자산으로 삼전닉스 채권혼합형 ETF를 채운 투자자들이 급증했다. 지난 2월 출시된 KB자산운용의 RISE 삼성전자SK하이닉스채권혼합50 ETF는 지난 14일 기준 순자산총액이 4조 1161억 원으로 불어나면서 9년 전 출시된 KODEX 200미국채혼합50 ETF를 제치고 단숨에 모든 채권혼합형 ETF 가운데 순자산총액이 가장 큰 ETF로 급성장했다. 삼성자산운용의 KODEX 삼성전자SK하이닉스채권혼합50 ETF 역시 순자산총액 1조 5239억 원으로 3위에 등극했다. 이외 KIWOOM 삼성전자&SK하이닉스채권혼합50, 1Q K반도체TOP2채권혼합50 ETF 역시 순자산총액이 각각 2411억 원, 2378억 원에 달한다. 하지만 주식 2종목만으로 50%를 채운 ETF가 안전자산이냐는 논란은 그치지 않고 있다. 실제로 최근 주가 조정으로 이들 ETF는 손실을 내고 있다. 금융투자업계는 30% 이상 안전자산을 편입해야 하는 규제 자체가 잘못됐기에 철폐해야 한다는 주장을 꾸준히 내놓고 있다. 허선호 미래에셋증권 대표이사 부회장(CEO)은 지난 12일 실적발표 컨퍼런스콜에서 "퇴직연금 내 안전자산 비중 30% 규제는 퇴직연금 고객의 투자기회를 제약하는 측면이 있다"며 "보다 합리적인 방향으로 개선돼야 한다고 생각한다"고 말했다. 반면 민주노총은 지난 7월 "위험자산 투자 한도를 현행 70%에서 100%로 전면 확대하는 개편안은 자본시장 활성화 및 수익률 제고라는 명목으로 노동자의 노후자산인 퇴직연금을 시장 변동성과 투기적 위험에 빠뜨리려는 위험하고 무책임한 정책"이라며 안전자산 30% 규제 유지를 주장했다. 스 채권혼합형 ET